文｜恒心
来源｜博望财经
前有与京东签署战略合作协议，后有为北京冬奥会助力，这家LED显示领域龙头可谓出尽风头，赚足眼球。
利亚德光电股份有限公司（利亚德，300296．SZ）成立于1995年8月，前身系美国独资企业北京利亚德电子科技有限公司，2010年10月更为现名，后于2012年3月成功登陆深交所上市，从最初市值的34亿元一路飙升至如今228亿元，虽近期股价因第二大股东中泰证券（上海）资产管理有限公司减持股份事项有所回落，但整体上仍处于上升趋势。
数据来源：富途牛牛。
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LED行业前景广阔，公司稳居龙头
据Wind显示，利亚德是全球视听科技产品及其应用平台的领军企业，是一家专业从事LED应用产品研发、设计、生产、销售和服务的高新技术企业，致力于为客户提供高效、节能、可靠的LED应用产品及其整体解决方案，同时已在全国各地承建了数千个项目，安装了数十万块显示屏，逐步成为LED视频及信息发布显示屏领域的引领者，并始终以技术研发为根、产品创新为本，业务布局覆盖智能显示、景观亮化、文旅新业态及虚拟现实四大领域。
股东及持股方面，利亚德历经多次定向增发和债转股活动，目前总股本为25．43亿股。其中李军持股比例22．61％，为其控股股东和实际控制人，但其所持股份的33．47％已质押。
数据来源：企查查。
通过查阅各年财报可知，利亚德主营业务为LED显示产品的研发、生产和销售，近年来智能显示业务收入占比持续在66％以上，是其收入主要来源和主要增长点。此外利亚德外延业务包括夜游经济、文化旅游和VR体验等。
数据来源：利亚德评级报告。
从LED产业链来看，可以分为外延片／芯片制造、封装以及下游应用三大环节，其中上游主要指上游外延芯片，即发光二极管灯珠里面的芯片以及相关材料；中游主要指封装环节；下游应用主要指LED成品，包括LED显示屏，更进一步划分，LED显示屏又可分为单色LED显示、全彩LED显示、小间距LED显示和Mini／Micro LED显示。毫无疑问，利亚德处于LED产业链的中游。
数据来源：长城证券研究所。
下游需求发展是推动LED显示行业发展的主要因素。从需求结构来看，专业显示、商业显示、公共显示和民用显示的占比分别为35．84％、53．76％、8．67％和1．16％，专业显示和商业显示无疑是LED显示屏下游的主要应用。其中专业显示主要包含行业指挥控制中心等应用，对应下游应用为安防、交通、能源等行业，商业显示主要应用于体育场馆、零售、会议室、电影院等领域。
数据来源：长城证券研究所。
受新冠肺炎疫情影响，全球商业活动、体育赛事大幅减少，2020年上半年LED显示屏市场需求下滑明显。但2020年第三季度以来，由于国内疫情控制较好，中国市场需求逐渐恢复，2020年全球市场规模为54．7亿美金，同比下滑14％。据长城证券研究所研报显示，预计2021年LED显示屏市场规模达61．3亿美金，同比增长12％。从目前来看，LED显示屏仍处于快速发展阶段。
数据来源：长城证券研究所。
那利亚德在LED显示领域的地位如何呢？有何技术优势吗？
公司品牌“利亚德”已有25年历史，在LED显示领域知名度极高，凭借所拥有国内LED显示行业领先的研发技术，2020年维持了LED显示领域国内市场占有率第一的位置，销售额占国内市场总销售额25％左右，是当之无愧的行业龙头。值得注意的是，利亚德已连续5年蝉联全球LED显示产品市占率第一，小间距产品市占率第一，户内LED产品市占率第一，可谓誉望所归。此前2020年7月，利亚德发布全球首例40英寸2K（P0．4）Micro LED标准化商用产品，且截至2020年末，在LED显示领域拥有专利901项，同比新增专利145项，包含Micro LED领域专利42项。
但值得注意的是，目前利亚德Micro LED技术虽然已达到可量产状态，但应用成本仍较高。而降低Micro LED量产成本的难点在于巨量转移技术，即在电路基板上均匀焊接大量LED微小晶粒。这一技术工艺难度高、设备投入需求大，目前利亚德拥有的巨量转移技术是现有最可行的技术。若未来市场出现更优的巨量转移技术，则利亚德现有技术将面临被迭代的风险。
