业绩崩塌式下滑,股价跌停,700亿果链龙头能挺过转型阵痛期吗?

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? ? ? ?作者:泰罗,编辑:小市妹

? ? ? ?果链龙头歌尔股份,业绩崩了。随之带来的,是股价跌停,是当日蒸发了77亿市值。

? ? ? ?一年半以前,歌尔可是市值接近2000亿的大白马,如今,只剩不到700亿。

? ? ? ?4月17日晚,歌尔股份公布了2022年和2023年一季度业绩。

? ? ? ?2022年,公司实现营业收入1048.94亿元,同比增长34.10%;实现归属于上市公司股东的净利润17.49亿元,同比减少59.08%;

? ? ? ?2023年第一季度,歌尔股份实现营业收入241.22亿元,同比增长19.94%;实现归属于上市公司股东的净利润1.06亿元,同比减少88.22%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1511.29万元,同比减少98.28%;

? ? ? ?因苹果而兴,又因苹果遭到打击,这支“白马股”正陷入进退维谷之中。

? ? ? ?2010年,歌尔股份就已进入苹果供应链,为苹果提供声学组件、有线耳机等。自2010年至2021年的股价历史高点,歌尔股份股价上涨超过20倍(后复权),营收增长29倍,净利润翻了14倍。

? ? ? ?和苹果合作多年后,2018年,歌尔股份成功拿下苹果AirPods 30%的代工份额,晋升为AirPods全球第二大代工厂。得益于苹果耳机的订单,歌尔股份成功扭转了当年的业绩颓势,股价也顺势起飞,期间最大涨幅超过6倍。

? ? ? ?表面上看,为苹果、华为、Meta等科技巨头打工,是一件颇为风光的生意。但真实情况却是,苹果借助强大的议价能力,压缩供应商盈利空间,将利润留在自家后花园。

? ? ? ?作为全球最顶尖的智能硬件企业,苹果对供应商的要求极为苛刻。为满足产品更新换代,供应商必须经常更新生产线,大笔进行重资产投入,因此纸面上的利润其实含金量并不高。

? ? ? ?以歌尔股份为例,自2008年上市以来,公司共赚取了175亿元的净利润,但自由现金流却失血82亿元。2022年三季度,其13.14%的毛利率水平也创下上市以来的最低值,而智能声学的毛利率仅有9%。

? ? ? ?但歌尔股份不是没有准备。早在十年前,歌尔股份就开始布局VR/AR领域。2020年,公司斩获Meta Quests2的独供大单,再加上元宇宙的火爆,歌尔股份的股价也顺势火了一把。

? ? ? ?目前,歌尔股份已是Meta和字节跳动Pico等厂商的核心代工厂,在该市场的市占率高达70%以上,堪称是独霸天下。

? ? ? ?从2022上半年财报中,可以看出,以VR设备、游戏机等为主的智能硬件营收达到248亿元,占比上升至57%。

? ? ? ?在全球消费电子市场疲软之际,VR仍然呈现上升态势,2022年上半年实现逆势27%的高增长。特别是中国市场,字节跳动的大手笔入局,为行业注入了资金和动力,上半年中国VR出货量达到58万台,同比大增314%。

? ? ? ?当前,VR市场还处于市场爆发期。IDC预测,2021-2025全球VR头显设备出货量有望维持 54.6%的复合增长率,到2025年有望达到4965万台的出货量。

? ? ? ?作为行业领先者,歌尔股份的智能硬件营收也呈现翻倍增长,从2021年上半年的112.10亿元增长至2022年同期的248亿元。其智能硬件的营收和利润的占比均已首次过半,这在歌尔股份的历史上属于一次重大的战略转身。

? ? ? ?VR发力,也让其对苹果的依赖有所缓解,2021年歌尔股份第一大客户(苹果)所占的销售比例为由上一年的48%下降至42%,但仍然处于较高位置。

? ? ? ?除了VR这一赛道,歌尔股份也着手对MEMS(微机电系统)业务进行分拆,其子公司歌尔微正谋求在创业板上市,目前已获深交所上市委通过。歌尔微为MEMS领域的全球前十强。

? ? ? ?总的来说,当下的歌尔股份,正在撕掉声学电子标签,打上VR的烙印。只不过,歌尔还处于转型期的阵痛,其造成的影响,就像在一潭平静湖水中丢进一颗石头。

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       原文标题 : 业绩崩塌式下滑,股价跌停,700亿果链龙头能挺过转型阵痛期吗?

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