事件：2022年3月30日，公司发布2021年年度报告，报告期内实现营收2193．10亿元，同比增长61．79％；实现归母净利润258．31亿元，同比增长412．96％，全年业绩创历史新高。其中，2021Q4单季度实现营收560．31亿元，同比增长37．83％，归母净利58．16亿元，同比增长127．19％。
分红金额创历史新高。京东方高度重视投资者回报，过去三年坚持将不低于30％的归母净利润用于股东分红，保持了较高的分红比例。据2021年报披露，公司预计每10股分红2．10元，预计分红总额79．63亿元，分红占归母净利润30．83％；同时完成24．28亿元股份回购，预计股东回报总额占归母净利润40．22％。
出货量和销量取得突破，半导体显示龙头地位持续巩固。公司凭借良好的产品和客户结构，出货量遥遥领先于国内其他厂商。据年报，公司显示器件2021年实现营收约2022．19亿元，同比增长约64．30％，产品销量同比增长9％，销售面积同比增长37％，在手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视等五大应用领域市占率持续稳居全球第一。柔性AMOLED于2021年12月实现单月出货量首次突破千万级。物联网创新业务方面，公司报告期内实现营收约283．79亿元，同比增长约47．98％，市场开拓成果显著。客户品质持续保持业内领先，LCD核心客户当中28家排名前二，24家第一；整机核心客户当中6家排名全年保持第一。随着行业集中度的提升，我们认为LCD行业的供给周期将由投资驱动的大幅波动转为由需求淡旺季影响的窄幅波动，公司作为头部企业，通过调整稼动率、产品结构等方式在价格周期下行时依旧能维持较强的盈利能力。
加码技术研发投入，产线效能不断提升。京东方积极布局前瞻技术方向，掌握多项核心技术的同时持续加大研发力度，2021年公司研发投入首次突破百亿，同比增长 31．72％。年度新增专利申请超9000件，其中发明专利超90％，海外专利超33％。2021年12月，京东方正式发布了中国半导体显示领域首个技术品牌——高端液晶显示技术“ADS PRO”、高端柔性显示技术“f－OLED”、高端玻璃基新型LED显示技术“α－MLED”，开创了“技术＋品牌”双价值驱动新纪元。同时，公司积极推动产品集中化、规模化水平，以提高公司产能优势。北京第5代TFT－LCD产线转型取得新成果，创新应用产品占比实现新突破；鄂尔多斯第5．5代TFT－LCD产线满产满销，业绩大幅提升；福州第5．5代TFT－LCD产线产能创新高；合肥第10．5代TFT－LCD产线FHD类产品良率水平创行业新高；成都、绵阳第6代AMOLED产线运营质量稳步提升。总投资465亿元的重庆第六代AMOLED柔性生产线已成功实现量产交付，预计在2022年下半年满产后，实现月产能4．8万片六代OLED基板。
TV面板价格可能于二季度末探底，建议关注价格反转的机会。从11月开始，TV面板均价跌幅持续收窄，底部特征已现：根据WitsView3月下旬数据，32寸TV面板价格已连续两个月止跌，65寸、55寸和43寸面板报价跌幅分别为4．52％、1．82％、1．39％，整体跌幅收窄趋势明显。随着Q2备货旺季（618购物节）的到来，行业的短期供需状况可能逐渐回归正常，我们认为产品价格可能于二季度末触底回升。
盈利预测与评级：预计2022－2024年公司营收分别为2259．25、2591．26、2902．10亿元，归母净利润分别为215．35、249．21、285．68亿元，EPS分别为0．56、0．65、0．74元。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：疫情超预期反弹；电视面板需求恢复不及预期；IT面板价格调整超预期。
原文标题 : 京东方A：龙头地位稳固
