客户、供应商集中度双高，关联交易众多
兆驰光元的下游客户主要面向电视机品牌及其制造企业、LED照明灯具及RGB显示屏制造企业，公司已与三星LED、京东方、TCL、创维、康佳、三雄极光、阳光照明、亿光电子、隆达电子、洲明科技、利亚德、奥拓电子等国内外知名客户建立合作关系。报告期内，公司对前五大客户的产品销售收入占主营业务收入的比例分别为71．14％、64．99％、64．01％和59．22％，对比同行，公司的客户集中度远高于同行均值27．85％、23．55％和25．84％。
其中三星LED的占比分别为48．10％、43．74％、45．67％和44．15％，公司客户集中度处于较高水平。如果未来三星LED等主要客户出现产品销量下降、大幅减少或停止向公司下达订单或降低LED器件或组件采购价格，或者将订单转向其他供应商从而减少对公司的采购，或者因公司产品质量、交期等不能满足其需求而导致采购减少等情况，公司的经营业绩将会受到严重的不利影响。另外，如果主要客户因市场竞争、意外事件等原因出现停产、经营困难、财务情况恶化等情况，可能对公司的业务开展和经营业绩造成严重的不利影响。
报告期内，兆驰光元对前五大供应商的采购占比分别为62．08％、58．53％、46．26％和55．44％。公司供应商集中度处于较高水平。权衡财经注意到，报告期内，公司与兆驰股份、兆驰半导体等关联方存在经常性关联交易，关联交易主要为向兆驰股份销售LED组件、向兆驰半导体采购LED芯片。报告期内，公司向兆驰股份直接及间接销售LED组件的金额分别为1．524亿元、1．650亿元、2．434亿元和8，679．96万元，占营业收入的比例分别为9．82％、9．73％、10．41％和5．86％，向兆驰半导体采购LED芯片的金额分别为 0万元、238．10万元、2．429亿元和2．081亿元，占营业成本的比例分别为0％、0．16％、11．76％和16．57％。
资产负债率受产业引导基金影响，应收和应付账款高企
报告期各期末，兆驰光元合并报表资产负债率分别为74．45％、70．03％、63．85％和64．51％。报告期内，公司资产负债率持续较高，但总体呈下降趋势，主要系因报告期内，公司持续扩产，而先后获得1．5亿元产业引导基金及7亿元产业发展基金借款支持相关。2020年初，公司归还了1．5亿元产业引导基金，期末资产负债率有所下降，长期偿债能力提高。
值得注意的是，报告期各期末，公司递延收益余额分别为5，765．17万元、5，781．17万元、5，404．19万元和3．475亿元，均为待结转的政府补助。子公司江西兆驰2020年度净利润为1．02亿元，江西兆驰共有1．4亿元出资额仍处于质押状态。名股实债，是指投资回报不与被投资企业的经营业绩挂钩，不是根据企业的投资收益或亏损进行分配，而是向投资者提供保本保收益承诺，根据约定定期向投资者支付固定收益，并在满足特定条件后由被投资企业赎回股权或者偿还本息的投资方式，常见形式包括回购、第三方收购、对赌、定期分红等，2020年3月，南昌工控、江西兆驰及兆驰光元曾发生过“名股实债”后终止。
2018年－2021年1－6月兆驰光元应收账款账面价值分别为4．034亿元、4．348亿元、6．213亿元和6．762亿元，占流动资产的比例分别为21．74％、24．36％、31．30％和32．09％，占营业收入的比例分别为26．00％、25．64％、26．58％和45．62％。报告期各期末，公司账龄在一年以内的应收账款余额占比均在98％以上。报告期各期末，公司应收账款前五大客户占应收账款余额比例分别为61．52％、58．66％、53．19％和49．65％。
报告期各期末，公司长期应付款余额分别为7亿元、7．002亿元、6．806亿元和6．829亿元，占非流动负债的比例为90．59％、89．57％、88．20％和59．91％。报告期各期末，公司存货账面价值分别为1．348亿元、2．292亿元、3．756亿元和4．3亿元，占流动资产的比例分别为7．27％、12．84％、18．92％和20．41％。
大量的实习生和劳务派遣
2018年末－2021年6月末，兆驰光元员工人数合计分别为2，136人、2，469人、3，494人及3，283人。截至2021年6月末，公司员工中生产人员占比为82．09％。而其中大量的实习生参与其中，最高时达526人。
根据《中国裁判文书网》上的检索，近三年来关于在校生生产实践过程中伤害事故处理争议的案例，只有极少数的在校生得到了等同于在职员工工伤事故的赔偿。此番修订《职业教育法》的议案，特别强调对在校生所从事的企业生产活动，建立“负面清单”，明确不得从事的生产活动。明确相关企业对招收进行社会实践的在校生，必须执行“同工同酬”制度。
而另一方面，与实习生不同的是劳务派遣，兆驰光元作为劳动密集型生产企业，劳务派遣用工在一定程度上可以降低用工成本，2019年甚至出现了超标准的情况。根据2014年3月1日起施行的《劳务派遣暂行规定》指出，用工单位应当严格控制劳务派遣用工数量，使用的被派遣劳动者数量不得超过其用工总量的10％。规定附则第二十八条规定，若用工单位在本规定施行前使用被派遣劳动者数量超过其用工总量10％的，应当制定调整用工方案，于本规定施行之日起2年内降至规定比例。
随着经营规模的不断扩大，劳动力成本相应增加。报告期内，兆驰光元支付给职工以及为职工支付的现金为1．578亿元、2．022亿元、3．185亿元和1．919亿元。
产能利用率显起伏下滑，遭受处罚不断
兆驰光元本次募集资金投资项目“LED显示及照明器件扩产项目”总投资额为20亿元，由公司全资子公司江西兆驰与南昌兆驰共同实施。其中江西兆驰负责1，500条RGB显示封装产线和500条高端照明封装产线的建设，投资金额为 17．79亿元；南昌兆驰负责其厂房和办公楼的翻新改造，利用其自有土地配套建设倒班楼，同时完善室外道路及排水系统基础设施，投资金额为2．210亿元。
不过从其产能利用率来看，报告期公司的LED组件产能利用率一路下滑，LED器件的产能利用率出现不足的情况，在2019年甚至下降至63．73％，新增的产能能否消化都成问题。
2018年11月19日，公司全资子公司南昌兆驰因在“南昌市兆驰科技工业园三期、四期”项目的施工过程中存在使用包装水泥现场搅拌砂浆的行为，而被南昌市散装水泥和预拌混凝土管理办公室处罚5．54万元。
2020年10月13日、2021年5月8日，兆驰股份因出口货物品牌申报不实，分别被广州白云机场海关、蛇口海关出具《行政处罚决定书》，被处罚款1，000元整。
而兆驰股份不间断地收到警示函和监管函，2019年5月30日，兆驰股份因实际回购总金额未达回购方案中披露的计划总金额被本所出具《监管函》，2020年1月18日收到深圳证监局下发的《责令改正决定书》以及《关于对顾伟采取出具警示函措施的决定》等一系列警示函，主要原因为兆驰股份存在信息披露存在遗漏事项会计核算不规范、财务管理不完善、公司治理和内控管理存在缺陷等，其中之一就是兆驰股份未披露2019年4月与日本东芝公司就DVD专利许可争议达成的和解，同意支付日本东公司1342．50万美元。2021年6月29日，兆驰股份因会计差错更正，被出具《监管函》。兆驰股份的高管变动也频繁，董秘方振宇于2021年6月辞职，董事史支焱于2021年5月辞职。
兆驰光元会不会因为兆驰股份的实控人变动，而造成其分拆上市失败，还要看注册制下，白纸黑字的规则具体执行情况如何。
原文标题 : 兆驰光元实控人或变动，或难分拆上市，净利润毛利率均下滑
