8月12日，出售资产、成功“瘦身”的TCL集团，交出了重组后的首份“成绩单”。
但在2019年TCL集团半年绩效交流会上，董事长李东生提出了自己的困惑：“为什么TCL比同行公司低那么多，PE只是同一行业的三分之一，分红率是同一行业的三倍，所有经营指标都比同行业优异，为什么股价这么低？”
看似“漂亮”的财报
财报显示，2019年上半年，公司实现总营业437.82亿元，EBITDA达84.67亿元，同比增长25.11％；净利润27.37亿元，同比增长60.92％；归属于上市公司股东净利润20.92亿元同比增长31.93％；基本每股收益0.1569元。
除去重组业务数据的影响，上半年TCL集团实现收入261.2亿元，同比增长23.9％；归属于上市公司股东的净利润20.92亿元，同比增长42.28％。与业绩指标变化幅度相比，TCL集团在资本市场表现良好。
单从财报上看，该公司表面的运营数据确实如董事长李东生所说，运营指标都比较“漂亮”，为何估值低，仔细看：不难发现粉妆之下仍有一些“瑕疵”。
主业净利下滑，市场格局难破
8月12日，TCL集团发布半年报：上半年，TCL净利润同比增长69.9％，华星光电市场份额已达全球第二，上半年营业收入为162.8亿元，占营业收入的37.17％，同比增长33.5％，是半导体显示和材料业务的营收支柱。出货面积961万平方米，同比增长9.80％，实现净利润10.2亿元，同比下降7.83％。
同时，财报数据显示，TCL华星深圳T1、T2工厂保持满销满产，T6工厂实现894.17万平方米的大尺寸产品出货面积，同比增长3.9％，出货量1945万片。但由于产品价格明显低于去年同期，实现销售收入91.9亿元，同比下降15.1％。TCL华星增收不增利，主营业务销售更多的商品，总营收增加了，但净利润却下降了。
公司净利润上涨，但主营半导体显示的TCL华星净利润有所下滑，产品价格也有所下降。
在华星光电上半年的业绩中，TCL集团董事长李东生在交流会现场表示“尽管净利润有所下降。但半导体显示产业仍处于供过于求的状态，产品价格几乎已跌至谷底，这种严峻的形势可能会持续两三年。”
关于这一点，公司解释：
净利润下降的主要原因是产品价格急剧下降，但通过提高效率和成本控制、增强产品技术能力、优化产品结构，TCL华星可以实现销量和收入增长目标。
事实上，TCL的主营业务的净利润处于下降。虽然高层通过资本运作不断加强主营业务，但帮助似乎很小。此外，在大趋势下，OLED不断发展和侵蚀着TCL的主要业务液晶面板市场，将来很有可能完全取代。
因此，TCL目前的困局也是其股价无法上涨的原因，虽然目前主营业务仍能带来现金流，但不拥抱未来的趋势，即使通过再多的资本运营，也只能“治标不治本”，李东生的无奈也只能是无奈了。
